人民币何以遭贬值 即期汇率期盘中暴跌500点(2)

　　探因 中国经济增长放缓

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，近期人民币汇率变动主要受如下几个因素的驱动：中国经济增长放缓、央行汇率政策转变以及市场的技术性调整。朱海斌认为，尽管在此前QE退出引发的恐慌中，中国因为坚实的国际收支状况而没有受到太大影响，但宏观经济增速可能的下滑以及市场对中国金融风险的担忧依然存在，虽不至于转化为系统性危机，但短期它们可能会引发投资者的情绪转变，并可能导致局部性的市场波动。

　　中国银行[-0.79% 资金 研报]国际金融研究所宏观经济研究主管温彬认为，近期，人民币对美元汇率连跌可能还是对中国宏观经济走势和企业部分债务压力的担忧所致。尽管1月我国出口形势不错，但采购经理指数（PMI）下降以及工业品出厂价格（PPI）连续23个月负增长显示实体经济增长动力不足。同时，今年是企业和地方政府融资平台的债务偿还高峰，在一些信托和债券产品不断曝出违约可能的背景下，金融机构和企业购汇配置美元资产的需求增加。

　　挤出短期套利资金

　　更多的专家学者认为，央行有意引导是人民币此番贬值的重要因素。对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰认为，从目前来看此轮人民币的贬值仍然是央行顺势而为的流动性管理措施，与年初新型市场货币暴跌不同，外汇管理局数据显示，我国1月份资本保持持续流入状态，而其他新兴市场国家则是资本外逃。而对目前的汇率大幅波动监管部门未出手干预，也未做出特别声明，说明局势仍在监管层的意料之内。

　　温彬指出，央行出手干预，可能出于以下两点考虑：一是人民币对美元汇率贬值可以打破人民币刚性升值的预期减轻境外套利资金流入压力；二是人民币贬值会减少当前货币市场充裕的流动性，降低货币政策操作的压力，实现汇率和利率政策目标的协同性和一致性。

　　巴克莱中国首席经济学家常健也表示，人民币近期贬值或许主要是央行引导所致。央行此举或旨在遏制投机性资本流入，这意味着一些利用人民币升值预期而进行套利的资金正在被挤出市场。

　　据了解，由于离岸与在岸人民币的利率不同，在升值预期下，投机者只要想办法获取低利率的离岸人民币借款，然后将这些离岸人民币转换成在岸人民币，以较高的利率将相关的在岸人民币存起来，就可以成功实现套利。但上周以来，离岸人民币汇率在人民币汇率持续回调的影响下，出现大幅下跌。据统计，一周以来，离岸人民币下跌逾0.8％，跌幅远大于在岸人民币0.40％的贬值幅度。这意味着离岸人民币汇差已经收窄，由此扼杀了套利者利用汇差套利的机会。