美元明年过强势美联储将暂停加息 美欧加息分歧将扩大

　　我们知道人民币对美元的汇率近年来持续下降，有专家表明，如果到了明年美元还是这么强势，美联储也许将会采取暂停加息的方式。

　　美国东部时间12月14日下午2时，美联储公开市场委员会将联邦基金利率上调了25个基点，并预计2017年加息三次。

　　虽然美联储加息25个基点早已是市场一致预期，但美联储同时发布的反映美联储官员对于联邦基金利率预期的点阵图显示，2017年美联储或加息3次，比之前预期多了一次。受此影响，在美联储发布加息声明和点阵图之后，美元指数开始急剧攀升。美联储加息节奏是不是真的会加快?美联储加息以及强势美元将如何与特朗普新政共同影响2017年世界经济走势?记者专访了美国加州大学伯克利分校经济系讲座教授、前国际货币基金组织(IMF)资深政策顾问巴里·艾肯格林(Barry Eichengreen)。

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　　Barry Eichengreen教授是当今国际学术界最活跃、最富影响力的著名经济学家之一。他是国际经济政策历史(宏观经济史的分支)的奠基人，其《黄金镣铐：金本位和大萧条》一书已成为国际上研究1929年至1933年“大萧条”的经典之作。他是国际货币体系演变史研究的奠基人之一，也是欧洲货币一体化、货币危机、金融危机等研究领域的顶尖学者。

　　如果明年美元升值过于强势，美联储将暂停加息

　　记者：你认为美国经济增长确实足够强劲到可以支持此次加息吗?

　　Barry Eichengreen：我认为25个基点的加息幅度不会导致很大不同。0.25个百分点对于融资成本来说只是一个很小的变化。会受影响的是那些金融系统脆弱且对美元有强劲融资需求的地方。换句话说，不要太担心美联储加息对美国经济增长的影响，更值得关注的在于加息对土耳其的影响。

　　记者：美元现在非常强势，这是美联储决策一个重要的因素吗?

　　Barry Eichengreen：美联储总是盯住美元汇率，因为汇率是影响经济增长的重要因素。如果2017年美元升值过于强势，美联储将暂停加息。美联储也是这样走一步看一步的。

　　记者：你怎么评价耶伦?为了确保经济平稳增长，美国现在需要怎样的货币政策?

美元和人民币

　　Barry Eichengreen：在如此艰难的经济环境下，耶伦任期内的美联储已经做得很好了，他们顶住了压力，没有在条件尚未成熟的时候提升利率。因为美联储即将承受更大的政治批评和压力，我们应该指望美联储继续小心翼翼地、谨慎地前进。

　　特朗普的财政刺激最终或许只是象征性的

　　记者：美联储预计2017年要加息3次，特朗普的财政政策要扩张财政刺激，你认为这两者间的关系有多大?

　　Barry Eichengreen：特朗普要扩大财政刺激，毫无疑问会带高通胀，也会加速美联储利率正常化的脚步。但是我认为应该对财政刺激的预期保持警惕。财政刺激计划通过需要得到国会的支持，很多共和党人担心债务和赤字问题。因此实际上财政刺激最终或许只是象征性的，而非实质性的。

　　记者：由于加息预期增加，美元强势走高，国债收益率持续上升，大量资本流入美国市场。这会加重债务国家的压力，尤其是对新兴市场国家。你认为这会造成像上世纪80年代发生在墨西哥和拉美那样的危机吗?

　　Barry Eichengreen：由于很多新兴市场的金融体系得到加强，也减少了对美元计价债务的依赖，不会造成一般意义上的危机。但是在个别国家，比如土耳其却不是这样，目前出现的货币急剧贬值问题极有可能发展成一场危机。

美元

　　记者：你怎么评价特朗普的贸易保护政策对美国以及新兴市场国家可能造成的影响?

　　Barry Eichengreen：特朗普的保护主义贸易政策会在短期内使美国经济走强，但是长期来说对美国不利。强美元将对那些依赖于将美国作为出口国的新兴国家有利，但是对依赖美元来填补经常账户赤字的新兴市场不利。因此区分新兴市场的不同也是很重要的，不能简单地把他们放在一个范畴里。

　　记者：保护主义抬头使得金融市场更加动荡，你认为右翼民族主义和民粹主义会在接下来的几年里成为一股可持续的潮流吗?这个趋势的出现与金融市场的动荡背后是否有更深层次的原因，例如长期利率和实际利率过低?

　　Barry Eichengreen：全世界实际利率的低水平反应的事实是全球投资低迷，而相较之下是全球储蓄率的上升。伯南克所说的“全球储蓄过剩”仍旧存在。因此问题就在于如何刺激投资，由此提升实际利率到更正常的水平。民粹主义辞令和行动助长了不确定性，这个政治噪音确实是一个压抑投资的因素，而且在可以预见的未来，这个噪音还会持续。

　　短期内美国和欧洲的加息分歧会扩大

　　记者：美国经济恢复得比欧元区快，你认为这个差异在2017年会增大吗?如何评价欧洲政治不确定性对欧美货币政策的影响?

美元和人民币

　　Barry Eichengreen：美国经济从财政刺激中有了小幅度增长。而欧洲仍在意大利、德国、希腊的银行业问题中挣扎。2017年由于几大经济体的大选，欧洲会还有大量的政治不确定性。因此在短期内，美国和欧洲加息的分歧会扩大。

　　记者：量宽政策广受争议，使得货币政策与财政政策再次成为争论的中心。你认为欧盟和欧洲央行在这个问题上处理得好吗?欧洲的财政政策是否过紧?

　　Barry Eichengreen：是的，如果财政政策更积极一些，欧洲的经济会得到更好的增长。欧盟已经提议在2017年增加0.5%的赤字开支，但是更大的赤字规模可以达到更佳的效果。增加财政支出可以缓解欧洲央行支持经济增长的压力，2%的通胀目标也更容易达成。欧洲央行已经表示会在2017年下半年稍微收紧货币政策的意向。如果得到财政政策更多的支持，央行政策收紧的速度会逐渐加快。

　　这位专家表明，美联储总是盯住美元汇率，认为汇率是影响经济增长的最重要因素，然而如果到了明年美元太过强势，美联储不得不采取暂停加息的方式，目前只能这样走一步看一步。